开源证券：2026年传媒行业年度投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣

核心观点 1、盈利驱动传媒板块上涨，估值较年初回落，AI赋能打开远期空间，业绩与估值或共振 截至10月30日，年内传媒行业共演绎两轮上涨行情，我们认为4-9月第二轮近47％的上涨，主要系AI大模型迭代及应用逐步落地，游戏等子板块业绩释放，叠加关税担忧削减修复风险偏好。回顾各板块业绩，我们认为情绪消费刚需+新游供给释放或推动游戏高景气延续；《哪吒2》为代表的高口碑IP内容或成影视板块业绩驱动力；“AI赋能+消费复苏”或驱动营销板块业绩修复；高股息+高现金储备凸显出版防御属性。AI或驱动内容生态繁荣及行业长期成长，当前板块基本面维持高景气，业绩与估值有望共振。 2、AI：技术飞轮加速，应用生态繁荣可期，关注AI+游戏/影视/营销/电商/教育等 （1）游戏：行业供需两旺，国内核心厂商老游戏运营稳健，热门新游频现，出海拓展增量，基本面高景气。行业优质新游储备丰富，AI一面重构开发流程逐步释放降本潜力，一面创新交互体验丰富玩法内容，前景广阔。推荐标的：心动公司、哔哩哔哩、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、腾讯控股、网易。（2）影视：“广电21条”等政策支持或推动长剧及综艺迎来向上拐点；短剧国