国信证券：分众传媒（002027）-外部环境改善，广告需求有望复苏

分众传媒(002027)核心观点外部环境压制公司2022年业绩表现，2023年第一季度经营性现金流提升28%。1）2022年公司实现营业收入为94.2亿元，同比下降36.5%；归母净利润27.9亿元，同比下降54.0%，营收与净利润大幅下滑主要受宏观经济等外部环境影响；2）2023第一季度公司收入25.7亿元，同比下降12.4%；归母净利润9.4亿元，同比提升1.3%；经营活动产生的现金流净额为20.7亿元，同比提升27.9%，主要由于收入降幅收窄、员工数量下降、员工薪酬调整及税费的下降。外部因素影响公司表现，点位优势仍持续巩固。1）2022年受国内外宏观环境影响广告投放疲软，据CTR数据国内广告花费同比下降11.8%。从结构来看，日用消费品类占比从2017年的19.8%提升至2022年的52.4%，其中食品和药品的表现尤其突出。同时，头部品牌的投放总体而言仍相对稳定，存在持续曝光的需求。互联网客户方面，由于电商类广告主和新经济类互联网广告主的广告花费受到较大冲击，收入占比从2021年的27.1%下降至2022年的11.1%。2）公司构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，资源优势显著。截