国信证券：天岳先进（688234）-一季度营收同环比提升，毛利率逐季环比改善

天岳先进(688234)核心观点公司一季度营收及归母净利润均环比大幅提升。1Q23实现营收1.93亿元(YoY+185.44%，QoQ+30.9%)，归母净利润-0.28亿元(YoY+35.67%，Qo+51.37%)，扣非归母净利润-0.46亿元(YoY+8.76%，QoQ+48.6%)，毛利率12.1%(YoY+35.51pct，QoQ+8.84pct)。随着济南工厂产能切换调整完成，22年4季度毛利率开始改善，1Q23已实现同环比增长，未来有望迎来盈利拐点。导电衬底进展迅速，陆续获得海外龙头认可。22年公司与全球汽车电子知名企业博世集团签署长期协议，成为碳化硅衬底片供应商。此外，英飞凌5月3日亦公布了与公司达成衬底及晶锭的供应协议；预计英飞凌碳化硅产能到2027将增长10倍以实现2030年前占据全球30%市场份额的目标。根据协议，公司第一阶段将侧重于供应用6英寸碳化硅晶圆和晶锭，其供应量预计将占英飞凌长期需求量的两位数份额，未来将向英飞凌逐步提供8英寸碳化硅衬底，将为公司23-25年陆续带来新的业绩增量。上海工厂已实现产品交付，建设进度超预期。22年，公司调整了部分现有济南工厂产