海通国际：春秋航空（601021）-Q1扭亏为盈，复苏势头强劲

春秋航空(601021)受疫情影响叠加油价高起、人民币大幅贬值，春秋航空22年录得巨亏，但23年Q1生产经营状况大幅改善，公司扭亏为盈，实现归母净利3.56亿。春秋航空公告：1）22年营收同比下降22.9%至83.69亿元，较19年下滑43.5%。公司录得巨亏30.36亿，主因:a）疫情影响公司供需同比各大幅下滑26.8%/34.1%；b）因油价大幅上升、维修及飞发折旧租赁费用大幅上涨推动总成本不降反升2.3%；2）23年Q1营收大幅改善，同比上升63.6%（较19年同期上涨6.1%），公司扭亏为盈，实现归母净利润3.56亿。主因：a）疫情影响结束，航班量大幅增加，经营效率快速回升，叠加公司出色的收益管理，单位RPK营收较19年同期大幅上升10.4%；b）公司注重成本管控，经营效率表现优异，单位ASK含油成本环比下降31.0%，同比19年仅略升9.9%（单位油价较19年同期高46.1%），我们测算单位扣油ASK成本同比19年仅略微提升0.1%。我们认为Q2、Q3行业需求有望加速修复，看好后疫情时代行业周期上行，民营航司经管效率强，业绩持续改善，回升可期。2022年疫情影响严峻，公司适度