山西证券：银行业2020年报及一季报综述：拨备缓解推动盈利向上

投资要点：营收一季度增速下滑。2021年一季度上市银行实现营业收入1.47万亿元，同比增长3.73%，增速较2020全年的5.50%下行。主要为2020年一季度债券市场收益率大幅下行，投资净收益和公允价值变动呈现高基数，而今年一季度收益率小幅上行，因此上市银行投资收益及公允价值变动净收益不同程度下降。之后随着货币政策环境的影响，2020年二季度国债券收益率开始上行，预计2021年二季度高基数效应的影响将消除，上市银行营收增速将改善。信用成本下降，净利润增速改善。2020全年及2021年一季度上市银行净利润分别增长0.60%和4.55%，一季度增速明显改善。2020年计提减值准备合计1.53万亿元，同比增长16.45%，2021年一季度计提减值准备合计3963亿元，同比下滑0.32%。2020年拨备计提拖累净利润增长，随着宏观经济改善，减值压力减小，2021年一季度拨备计提贡献正向力量。资产端收益率承压，净息差延续下滑。生息资产收益率普遍下降，主要受降低实体经济融资成本的要求影响银行资产端定价，同时LPR贷款利率趋于下滑。平均计息负债成本率2.28%，有29家成本率下降，但负债端改善不及