国联证券：贵州茅台（600519）-收入利润略超预期，全年目标彰显信心

贵州茅台(600519) 事件：贵州茅台发布2023年年报，好于此前经营数据公告。公司2023年营业总收入为1505.60亿元，同比增长18.04%；实现归母净利润747.34亿元，同比+19.16%。23Q4营业总收入为452.44亿元，同比增长19.80%；归母净利润218.58亿元，同比增长19.33%。 非标产品和直营渠道占比持续增加，茅台酒量价齐升 分产品来看，非标产品占比提升带动茅台酒量价齐升，23年茅台酒收入1265.89亿元，同比+17.39%，其中销量/吨价分别同比增长11.10%/5.66%。系列酒收入206.30亿元，同比+29.43%。23Q4茅台酒/系列酒收入393.20/50.36亿元，分别同比增长17.60%/48.19%,Q4系列酒高增系去年同期基数较低。公司直销渠道收入占比持续提升。2023年直销渠道收入为672.33亿元，同比+36.16%，23年直销渠道收入占比45.67%，同比+5.77pct。 销售收现表现良好，毛利率略有提升 公司2023年销售商品、提供劳务收到的现金1637.00亿元，同比增长16.35%；其中23Q4为524.46亿元，同