山西证券：纺织服装行业周报：安德玛下调FY2027收入指引，申洲国际预计26H1业绩下降38%-43%

投资要点 本周观察：安德玛公布FY2027Q1业绩 8月7日，安德玛公布FY2027Q1（2026年4-6月）业绩。FY2027Q1，公司实现营收10.98亿美元，同比下降3.19%；实现净利润0.01亿美元，扭亏为盈。 营收拆分：分渠道看，批发渠道同比下降1.6%，DTC渠道同比下降5.8%。分品类看，服装同比下降1.7%，鞋履同比下降7.7%，配饰同比下降4.4%。分区域看，北美同比下降9.0%，EMEA同比增长12.1%，亚太同比下降6.6%，拉美同比增长7.7%。 FY2027Q1，公司销售毛利率54.09%，同比提升5.9pct，其中关税返还正面影响毛利率6.4pct，部分被汇率、不利的销售组合、不利的销售价格所抵消；SG&A占营收比重49.5%，同比提升2.7pct。截至FY2027Q1末，存货11.09亿美元，同比下降3%。 展望FY2027，考虑更疲弱的需求，特别是在北美和亚太区域，公司预计收入同比下降中单位数（下调，此前预计同比轻微下滑），预计北美区域收入同比下降中单位数，预计EMEA收入同比下降低单位数，预计亚太收入同比下降低单位数。预计FY2027毛利率同比提升2