华金证券：纺织服装行业：低基数效应逐步消退，4月社零增速低于市场预期

事件国家统计局披露4月社零数据。投资要点4月社零增速低于市场预期，全年社零双位数增长可期待：4月，国内实现社会消费品零售3.32亿元/+17.7%，增速低于市场一致预期23.8%。4月国内本地疫情可控，消费情绪基本恢复常态，助力线下渠道恢复及国内社零回暖。但由于20年4月国内已进入常态化复工复产阶段，基数提升推动社零增速环比降低。对比2019年同期，4月社零增长约8.8%，年复合增速约4.3%。另有五一期间，以百货为主的全国百家零售企业零售增长约8.3%，5月社零稳步复苏趋势有望延续。展望全年，受益于国内疫情的较好控制预期，以及国内外双循环政策推动下，中华全国商业信息中心预计2021年社零将实现10%以上的较快增速。若以社零全年同比10%~15%的增速计，则2021年社零有望较2019年增长约6%~10%。再加上长周期看，社会消费品零售增速与GDP明显正相关，2021年政府工作报告目标GDP增速6%以上，整体经济增长继续推动消费增速。我们继续认为，疫情对2020年潜在消费增速影响有限，2020及2021两年复合的中高个位数增长趋势仍然明确，消费复苏有望推动各品类良好表现。分渠道看，线上