海通国际：山鹰国际（600567）-单季度亏损收窄，盈利有望持续修复

山鹰国际(600567)事件：公司发布22年报及23年一季报，22年及23年一季度分别实现收入340.14、63.51亿元，同比变动2.97%、-20.22%；实现归母净利润-22.56、-3.41亿元，同比减少248.87%、270.67%，实现扣非后归母净利润-24.07、-3.77亿元，同比减少300.54%、318.24%，基本每股收益-0.52、-0.079元。Q1收入同比减少，单季度亏损收窄：4Q22/1Q23公司实现营业收入85.65/63.51亿元，同比减少4.61%/20.22%，实现归母净利润-23.11/-3.41亿元（单22Q1/Q2/Q3分别为2.00/-0.72/-0.73亿元），4Q22大幅亏损主要由于产生14.15亿元资产减值损失，1Q23亏损有所收窄。22年公司原纸、纸制品销量分别为616.29万吨、21.36万平，同比增长5.88%、5.49%，驱动22年收入实现增长，我们预计随着浙江山鹰、吉林山鹰逐步投产，以及包装客户持续开拓，收入规模有望持续提升。毛利率环比修复，期间费用率提升：1Q23公司毛利率7.72%，同比下降2.98pct，环比提升4.2