西南证券：金徽酒（603919）-顺利实现开门红，省外开拓加快

金徽酒(603919)投资要点事件：公司发布2023年度一季度报告，实现营业总收入8.9亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长10.4%左右，利润增速低于市场预期。省内基本盘不断夯实，省外市场加速拓张。1、23Q1产品结构进一步优化，出厂价百元以上、30-100元、30元以下产品分别实现营收5.5亿元（+24.7%）、3.3亿元（+31.2%）、570万元（-20.5%）。2、分区域看，甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、其他地区分别实现营收2.8亿元（+25.5%）、2.3亿元（+27.6%）、1.2亿元（+63.0%）、0.6亿元（+13.5%）、1.9亿元（+15.6%），甘肃中部地区增速亮眼，省内基本盘市场得到进一步夯实。3、招商节奏上看，省外经销商净增加58家至553家，招商节奏加快，省外重点开拓华东市场，全国化布局迈出坚实一步。消费场景结构性恢复，费用增加利润承压。1、春节期间宴席和走亲访友等消费场景率先复苏，商务消费于春节后逐渐恢复，各场景恢复节奏不同导致各价位产品动销差异明显，受限于高价位产品动销复苏略有迟滞，23Q1毛利率同比降1.4