东吴证券：新宙邦（300037）-2023年三季报点评：Q3电解液盈利触底，氟化工维持高增长

新宙邦(300037)投资要点Q3盈利环比微增，业绩符合市场预期。23Q1-Q3公司营收55.83亿元，同减-23.83%；归母净利7.97亿元，同减44.73%；毛利率29.92%，同减2.81pct；其中23Q3营收21.50亿元，同环比-8.05％/+20.36%；归母净利2.80亿元，同环比-36.04%/+3.37％，扣非净利2.66亿元，同环比-38.61%/+6.03%，Q3毛利率28.27%，同环比-1.89/-2.14pct，归母净利率13.04%，同环比-5.71/-2.14pct，业绩符合市场预期。电解液Q3盈利触底，预计24年底部维持。我们预计23年前三季度公司电解液出货9.6万吨，同增约25%，其中23Q3出货4.2-4.3万吨，环增40%+，我们预计23全年出货近14万吨，同增30%。公司海外布局行业领先，波兰下半年开始客户验证，我们预计公司24年出货有望达18万吨+，维持30%增长。盈利方面，我们预计Q3电解液贡献利润0.5-0.55亿元，对应单吨净利0.1-0.15万元/吨左右，环比持平。当前电解液、六氟、溶剂价格均跌至二线盈亏平衡线左右，我们预计盈利已