海通国际：恒力石化（600346）-1Q23盈利改善，环比扭亏

恒力石化(600346)1Q23盈利改善，环比扭亏。2022年，公司实现营业收入2223.24亿元，同比+12.30%；实现归母净利润23.18亿元，同比-85.07%；1Q22-4Q22归母净利润分别为42.23亿元、38.03亿元、-19.39亿元、-37.68亿元。2023年一季度，公司实现营业收入561.44亿元，同比+5.15%，环比+8.04%；实现归母净利润10.20亿元，同比-75.85%，环比实现扭亏为盈。我们认为盈利改善主要由于油价企稳，下游需求温和复苏，公司毛利改善。2023年一季度，公司实现毛利52亿元，相比3Q22-4Q225-10亿的毛利水平明显改善。资产减值拖累2022年盈利。2022年，公司计提资产减值损失31.29亿元（均为存货跌价损失），同比增加29.74亿元。1Q23主要产品销量均实现同比增长。2022年，公司炼化生产相对稳定，原油耗用量2077.60万吨，同比+0.57%；炼化产品产量2338.95万吨，同比-0.54%。而受需求下滑影响，炼化产品销量2135.85万吨，同比-7.85%。2023年一季度，公司炼化产品产量640.25万吨，同比+