华金证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-十余载深耕厚积薄发，隐形正畸龙头崛起正当时

时代天使(06699) 主要看点 隐形正畸行业龙头：时代天使是国内首家提供隐形矫治服务的企业，据灼识咨询数据显示，截至2020年末，公司在隐形正畸市场的占有率为41.0%，为行业中的龙头。公司盈利能力强，毛利率和经调整净利率在2020年分别达到了70.4%和27.8%。管理团队在口腔领域经验丰富，实际控制人松柏投资能为公司带来相关资源助力其业务发展。 隐形正畸行业增长空间广阔：隐形正畸相对于传统正畸的众多优势使其近年来增速突出。相较于隐形正畸较为发达的美国，我国的隐形正畸市场在正畸治疗率、隐形正畸渗透率和医生数量上来说都处于较低水平，未来随着收入的提升、人们对口腔保健意识加强和隐形矫治技术的发展等因素，我国隐形正畸市场增长空间广阔。我国隐形正畸市场时代天使与隐适美两家独大，他们在国内积累的案例量数量居前，大量的案例能够帮助提升数据库质量，从而使产品的治疗精度更高，加深公司的护城河，时代天使更优的过程数据能够不断加强其数据库质量，保持其竞争优势。 核心竞争优势突出：时代天使三方面的优势能够帮助其稳固自身龙头地位并更能进一步：1）多元产品矩阵：公司四款隐形矫治器产品可实现全适应症覆盖、全年