海通国际：桐昆股份（601233）-1Q23环比减亏

桐昆股份(601233)1Q23盈利改善，环比减亏。2023年一季度，公司实现营业收入159.13亿元，同比+22.47%，环比+7.49%；实现归母净利润-4.90亿元，同比-132.61%，环比减亏。其中，对联营企业和合营企业的投资收益-5.1亿元，环比小幅减亏；PTA-涤纶贡献盈利环比扭亏。涤纶长丝：销量同比增长，单吨盈利环比扭亏。2023年一季度，公司长丝（POY/FDY/DTY）产量193万吨，同比-3.4%，环比+12.9%；销量192万吨，同比+16.7%，环比-7.0%。根据我们测算，1Q23公司长丝单吨净利润11元/吨，环比扭亏。PTA-涤纶产能稳步扩张，巩固龙头地位。截至2022年，公司PTA产能720万吨/年；聚合产能910万吨/年，涤纶长丝产能960万吨/年（2022年内新增100万吨/年），在国内市场涤纶长丝行业市场份额超过20%，国际市场占比超过13%，是国内最大的涤纶长丝企业。根据公司现有项目规划，未来公司长丝（短纤）产能约1500万吨/年，其中2023年计划投产长丝约300万吨/年。投资建设乙二醇项目，完善产业链。公司稳步推进新疆中昆120万吨/年天然气