山西证券：思源电气（002028）-公司业绩持续向好，合同负债历史新高

思源电气(002028) 事件描述 8月15日，公司公告2026年半年报，2026H1公司实现营业收入108.0亿元，同比增长27.0%，实现归母净利润14.6亿元，同比增长13.2%，公司毛利率30.5%，同比下降1.3pct。26Q2公司实现营业收入62.3亿元，归母净利润9.1亿元，同比增长8.0%/环比增长66.2%，毛利率31.6%，同比下降1.1pct、环比上升2.6pct，中报业绩与业绩快报一致。 事件点评 公司开关、变压器核心主业盈利上行，储能等低毛利业务拉低综合毛利。2026H1公司业务收入拆分如下，开关类业务实现收入43.3亿元，同比 22.5%，毛利率39.1%，同比+3.7pct。变压器实现收入22.6亿元，同比+12.5%，毛利率36.4%，同比+0.9pct。储能系统及元件实现收入13.9亿元，同比+231.3%，毛利率10.5%，同比+4.2pct。保护及自动化类业务实现收入11.4亿元，同比+15.8%，毛利率34.8%，同比-1.3pct。EPC实现收入11.2亿元，同比+38.4%，毛利率10.9%，同比-1.8pct。电力电子等实现收入5.4亿元，