民生证券：保险行业点评：预定利率切换后寿险阶段性放缓，非车险企稳回升

事件：国家金融监督管理总局公布2025年9月保险公司经营情况。2025 年1至9月保险行业保费收入52,146亿元，同比+8.8%；9月单月保险行业保费收入4,148亿元，同比-0.3%。其中1至9月人身险保费收入38,434亿元，同比+10.2%，财产险保费收入13,712亿元，同比+4.9%；9月单月人身险保费收入2,637亿元，同比-4.2%，财产险保费收入1,511亿元，同比+7.2%。 预定利率于8月末完成切换，9月寿险保费收入下滑符合预期，分红险长期增长逻辑不改。2025年1至9月寿险保费收入31,708亿元，同比+12.7%；9月单月寿险保费收入1,962亿元，同比-4.6%。人身险预定利率于7月25日公布下调，产品切换基本在8月底提前完成，8月“抢停售”透支部分需求，9月保费收入下滑符合预期。此外，监管于2024年8月2日发布定价机制通知，自2024年9月1日起新备案普通型产品预定利率上限降至2.5%，并自10月1日起分红险与万能险同步下调；政策带来成交扰动，抬升了去年同期的基数。 健康险保费收入持续波动，关注长期成长逻辑。2025年1至9月健康险保费收入6,422亿元