民生证券：中国中免（601888）-24Q1业绩快报点评：收入利润超预期，关注全年口岸免税弹性

中国中免(601888) 公司发布2024Q1业绩快报，超市场预期。24Q1，公司实现营业收入188.07亿元/yoy-9.45%，营业利润29.1亿元/yoy-7.72%，利润总额29.11亿元/yoy-7.75%，归母净利润23.08亿元/yoy+0.33%，扣非归母净利润23.01亿元/yoy+0.23%；整体业绩符合我们预测，超市场预期。从业绩来看，公司利润总额下滑7.75%，归母净利润同比增0.33%，或与所得税率变化有关。 毛利率&净利率同比提升，盈利能力持续改善。24Q1公司主营业务毛利率为32.70%/yoy+3.95pcts，环比提升约1pcts，公司盈利能力稳中有升，我们认为或与人民币汇率优化采购成本下降有关，去年同期受到人民币汇率波动公司采购成本有所提升致使毛利率有所承压，此外24Q1随着出入境免税业务的进一步恢复，公司线下业务占比不断回升，商品销售结构持续优化，进一步提升公司毛利率；公司营业利润率为15.47%/yoy+0.29pcts，同比提升幅度低于毛利率或与公司Q1财务费率提升有关；公司归母净利率12.27%/yoy+1.2pcts，环比提升3.25pct