西南证券：CXO板块2020年报及2021Q1季报总结：行业景气度保持高水平，CDMO持续加速

投资要点CXO板块股价表现较好，估值一直处于较高水平2020年初至今，CXO板块公司普遍取得相对较好的股价表现，其中博腾股份、昭衍新药、康龙化成和九洲药业等股价涨幅超过200%，药石科技、药明康德、凯莱英等涨幅也都超过100%，博济医药和睿智医药表现相对一般。CXO公司估值一直处于较高水平。2021年1月底，CXO公司估值水平达到最高位，随后快速回调，经过前期市场反弹，估值水平再次有所上升，目前仍处于相对较高水平。一、二线公司估值水平逐步接近。药明康德、凯莱英、康龙化成等公司估值相对较高，整体来看，经过2月份市场调整，目前一、二线公司估值水平逐步趋于接近。业绩继续保持高增长，CDMO业务持续加速业绩逐季恢复，整体加速增长。10家CXO公司2020年收入（29.2%），归母净利润（69.9%），整体维持高速增长。2020Q4收入（32.1%），归母净利润（87%），四季度收入端继续加速，利润端增速提升主要与龙头企业投资收益等增长有关。10家CXO公司2021Q1收入（56.5%）、归母净利润（209.5%），受益于低基数以及充足的订单，2021年一季度CXO企业业绩仍然保持高增长。CDM