东吴证券：电子行业深度报告：超节点方案重塑AI算力产业趋势，开启系统级算力新周期

投资要点 算力供需共振下，超节点成为AI集群演进的必然路径。全球AI前沿模型能力正从单轮问答走向复杂任务处理，长上下文、复杂推理与Agent化应用持续拉长推理链条，推动训练与推理算力需求上行。与此同时，海外云厂商加速扩建AI基础设施，国内大模型应用放量和国产算力供给释放形成共振，算力基础设施的主要矛盾正在从“扩充算力卡”走向“提升有效算力”。超节点通过扩大高带宽协同域、缩短高频通信路径，将分散算力组织为可调度、可扩展的系统算力，成为突破传统集群效率瓶颈、实现大规模协同的核心破局点。 超节点架构升级的核心变量：高带宽互联与整柜工程能力。（一）通信层面，ScaleUp负责在超节点内部承接高频数据交换，ScaleOut负责多柜、多集群的横向扩展，二者边界正从物理服务器边界转向性能边界；英伟达NVLink闭环体系、华为灵衢UB国产体系、AMD/UALink海外开放路线以及阿里、字节、腾讯等云厂商开放互联方案并行演进，共同推动超节点从架构探索走向产品化。（二）工程层面，百千瓦级整柜功耗、高密度连接和长周期稳定运行，使散热、供电、结构和运维从单点设计升级为整柜系统工程。超节点竞争由此从单卡性能延伸