天风证券：白酒周报：白酒基本面持续强劲，次高端弹性凸显

【行情周回顾及北上监测】本周SW白酒下跌4.88%，跌幅大于SW食品饮料的4.56%，也大于大盘0.81%，上涨的个股仅有舍得酒业，下跌前三个股为伊力特、古井贡酒、口子窖。本周北上资金净流出10.4亿元，获得资金净注入前三的个股为酒鬼酒、水井坊、今世缘，净流出前三的个股为贵州茅台、洋河股份、五粮液【投资观点】2020年报及一季报回顾：高端白酒持续平稳，次高端业绩弹性变大，分化加剧，景气依旧。2020年受疫情影响，白酒行业整体呈现前低后高的态势，我们预计随着疫情的恢复及基数影响，2021年会是前高后低的走势。回看2020年，高端白酒需求起量，次高端白酒普遍受损；2021Q1，随疫情恢复，终端需求超预期增长，2020年酒企的提价出新产品结构升级的工作在2021Q1开始显现，行业整体实现开门红，同时也可看到分化在加剧。总体来说，凭借整体强大的应对风险能力，白酒行业向着高质量发展的逻辑不变，随着疫情影响逐渐消散，主要消费场景恢复，白酒行业景气依旧。次高端弹性有望持续演绎。2021Q1次高端酒企收入端中位数同比2019Q1增长28%，归母净利增长58%，大部分酒企超预期恢复。究其原因我们认为一方