国信证券：建筑行业2022年报＆2023一季报综述：业绩整体稳健，现金流同比改善

核心观点收入增速放缓，利润增长提速，集中度提升。2022年，全行业实现营收84842亿元，同增9.4%，增速收窄6.6pct，营收CR5为66.2%；实现归母净利1840亿元，同增12.9%，增速扩大16.2pct。2023Q1实现营业收入20379亿元，同增8%，增速同比收窄7.9pct，CR5为68.3%；实现归母净利519亿元，同增14.2%，增速同比扩大1.3pct。盈利水平下滑，资产负债率略上升，现金流同比改善。1）盈利：2022年全行业ROE为7.2%，同比下滑0.16pct，2023Q1整体ROE为1.87%，同比持平，主因宏观经济低迷，叠加疫情，影响项目进度，导致管理成本升高。2）资产结构：2022年全行业资产负债率74.9%，同比提升0.7pct，2023Q1资产负债率75.1%，同比提升0.5pct，主因2023年新一轮国企改革要求放松至“资产负债率总体保持稳定”。3）现金流：2022年全行业实现经营性现金净流入2057亿元，同比大幅增加1370亿元，2023Q1实现经营性现金净流出3377.4亿元，同比少流出540亿元。主因近几年央企加强现汇业务，缩减投资业务，加