东吴证券：工控&电力设备行业2020年报&一季报总结：工控龙头Q1再超市场预期持续向好，电网龙头表现平稳

工控&电力设备20年收入+8.68%、利润+12.97%，21Q1收入+40.58%、利润+173.60%。1）行业20年营收及利润稳中有升，21Q1疫情低基数下高增长。因近两年板块归母净利润受华仪电气、科陆电子等个股大幅亏损/扭亏而波动较大，而且正泰电器、特变电工等个股金融资产公允价值变动较大，故我们在计算利润时均剔除干扰项。全行业20年收入5455.53亿元，同比+8.68%；利润为308.22亿元，同比+12.97%。其中20Q4收入1793.66亿元，同比+7.83%；利润为82.01亿元，同比+12.61%。21Q1板块收入为1173.21亿元，同比+40.58%，环比-34.59%；利润为76.94亿元，同比+173.60%，环比-6.18%。2）行业整体毛利率水平小幅下降。20年/21Q1电力设备&工控毛利率为21.87%/21.32%，同比-0.59pct/-0.40pct（Q1环比+1.27pct）；3）21Q1应收账款/预收账款/存货较期初+0.06%/+4.57%/+12.12%，因21Q1芯片等原材料紧缺，行业普遍增加原材料储备；经营性现金流出111.74亿元，