天风证券：餐饮行业：顺应年轻化和下沉发展之势，海伦司引领平价小酒馆潮流

持续打磨小酒馆模式，开创夜间“平价第三空间”先河深耕17载，海伦司在酒馆领域不断尝试，目前已经成为中国最大的线下连锁酒馆，致力于提供兼具性价比的产品矩阵以及轻松舒适的服务体验，打造年轻人的夜间休闲空间。海伦司依托优质的自酿酒饮和多元化产品体验提高品牌认知度，极具穿透力的价格领先战略扎根下沉市场。公司股权稳定，管理层技术背景深厚，直营策略为公司连锁化、标准化运营保驾护航。年轻化+下沉化拓宽行业规模，头部企业快速跑马圈地在消费年轻化，个性化趋势下，日间工作生活不足讫情尽意，夜间消费需求与日俱增，酒馆作为一个新形式的第三空间受到了广泛的追捧和关注。受疫情的消费积压，酒馆行业成长弹性良好，预计2020-2025年行业规模CAGR高达18.8%。相较于一线城市，下沉市场更集聚的人口结构和低廉的运营成本是酒馆开拓上乘的养料，三线及以下城市酒馆行业2020-2025预计可达26.7%，远超一、二线城市。处在蓝海阶段的酒馆市场正吸引着更多的竞争者，目前行业CR5仅占约2.2%，全国酒馆大多各自为阵，占山为王。然而，低集中度的酒馆行业正在为头部企业的发展凝神聚力。海伦司有望凭借其行业领先地位带来的经验、