天风证券：火岩控股专题研究：收入利润快速增长，用户赋能链接可期

火岩控股：全球布局的网游手游公司，海外业务高速成长公司把握全球移动设备游戏快速成长机遇，致力于开发新网页和移动设备游戏。公司于2019首次开发游戏运营相关计算机软件并授权合作企业使用，并于同年开始尝试将自主研发的游戏产品拓展至海外市场进行运营。公司2020年收入约人民币520.9百万元，较2019年增长71.4%。2020年利润约人民币345百万元，较2019年增幅约为65.2%，收入与净利润增速高。2020年火岩控股海外收入为6619.6万元，同比增长368.4%，其中亚太区收入6542.2万元，欧洲收入77.4万元。亚太区、欧洲及北美收入占比由2019年的4.6%提升至12.7%。海外市场潜力巨大，进一步扩展海外市场为发展战略重点之一。火岩控股将利用以往在美洲、东南亚、日本发行游戏的网络和经验布局海外，扩展海外市场，提升国际竞争力。并购下游运营商，向社区平台发展提升竞争优势火岩控股的收入来源主要包括：1）向运营商授予游戏运营权而收取的授权费；2）授权运营商游戏代币净销售额的收入分成；3）知识产权许可服务费；4）玩家购买的游戏代币。2020年，公司自主运营的网络游戏收入从2019年的