西南证券：口子窖（603589）-营销改革成效显现，看好新品加速放量

口子窖(603589)投资要点事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年公司实现收入51.4亿元，同比+2.1%，归母净利润15.5亿元，同比-10.2%；其中22Q4实现收入13.7亿元，同比-1.9%，归母净利润3.5亿元，同比-39.6%；公司拟每10股派现金红利15元（含税）。2023年一季度公司实现收入15.9亿元，同比+21.4%，归母净利润5.4亿元，同比+10.4%，23Q1业绩整体符合预期。22年高档酒平稳增长，产品结构升级持续。1、分产品，2022年高档、中档、低档产品分别实现收入48.7亿元(+1.9%)、1.0亿元(-6.0%)、0.9亿元(+6.5%)，整体量价分别同增-0.8%/+5.1%，其中高档酒量/价分别同增-1.3%/+3.2%；预计高档产品中小池窖、口子10、20年贡献增量，产品结构升级持续。2、分区域，全年省内、省外分别实现收入41.7亿元(+2.3%)、8.9亿元(-0.03%)，省内市场保持稳健增长。3、23Q1公司积极把握消费复苏机会，如期实现开门红，其中高档酒实现收入15.1亿元，同比+21.8%，省内/省外分别实现收入13