海通国际：口子窖（603589）-Q1收入快速增长，渠道改革释放活力

口子窖(603589)事件。公司发布2022年年报：2022年公司实现营业总收入51.35亿元，同比+2.1%，归母净利润15.50亿元，同比-10.2%，其中Q4单季公司实现营业总收入13.73亿元，同比-1.9%，归母净利润3.49亿元，同比-39.6%。同时公布2022年利润分配方案，每10股派发红利15.0元（含税），分红率为57.8%。公司发布2023年一季报：23Q1公司实现营业总收入15.92亿元，同比+21.3%，归母净利润5.36亿元，同比+10.4%。Q1收入快速增长，省内市场精耕细作。分产品：22年高档/中档/低档白酒收入分别同比+1.9%/-5.9%/+6.5%。23Q1公司收入快速增长，同比+21.3%至15.92亿元，我们认为或与产品升级换代推动有关；其中高档/中档/低档白酒收入分别同比+21.8%/+8.4%/-19.9%。23年公司产品全面升级换代，2月推出兼10、兼20、兼30新品，我们认为新品推出后渠道利润体系有望进一步优化。分地区：22年省内/省外收入分别同比+2.3%/-0.03%。23Q1省内收入加速增长，同比+31.5%，省外市场收入同比-1