太平洋证券：计算机行业深度研究：从海外AI产业看国内AI投资

报告摘要 海外科技云厂商资本开支仍然保持高企。全球大型科技公司中，微软指引FY27的资本开支为1750亿美元，FY26的资本开支为1159亿美元；谷歌指引26年资本开支为1950至2050亿美元，25年同期为915亿美元；Meta指引26年的资本开支为1300至1450亿美元，25年为722亿美元；亚马逊指引26年的资本开支为2200亿美元，25年同期为1318亿美元。 新云公司最新财报彰显收获期。2026年8月12日，Nebius发布了业绩快报，2026年上半年，公司收入9.81亿美元，同比增长529.04%，第二季度收入5.82亿美元，同比增长454%，调整后的EBITDA为2.36亿美元，调整EBITDA率为41%。展望全年，Nebius预计全年营收30至34亿美元，年化运营收入70至90亿美元，调整EBITDA率接近40%，资本支出200至250亿美元。CoreWeave发布的上半年财报显示，收入46.53亿美元，同比增长112%，调整后EBITDA为26.67亿美元，调整后EBITDA率为57%，截至二季度末的收入储备订单达到1042亿美元，同比增长246%，这不包括三季度新