中邮证券：医药行业周报：肿瘤免疫疗法持续迭代，双抗+ADC有望弯道超车

投资要点 本周我们探讨PD-(L)1/VEGF双抗+ADC的IO升级疗法现状。 海外方面，目前大部分拥有PD-(L)1/VEGF双抗资产的中大型药企如默沙东、BMS/BioNTech、辉瑞和艾伯维其管线中也具备有联用潜力的ADC资产，并在管线规划中已对后续联用表示明确态度，其中辉瑞已规划PD-1/VEGF双抗+Pacev用于1LUC于26年进入全球III期试验，而BMS和BioNTech已有早期临床探索，如BMS的I/II期CA244-0001组合试验的D&E组为PD-L1/VEGF双抗Pumitamig+EGFR/Her3ADC药物Iza-bren；BioNTech则在多种肿瘤上均已开展Pumitamig+ADC的联合方案I/II期试验，并在26年迎来较多PoC数据读出；默沙东也有望于近期正式公布双抗MK-2010+Sac-TMT的II期试验安排。康方生物海外合作伙伴则已与GSK合作，将于26年中启动依沃西单抗+B7H3ADC药物的联合疗法临床试验。 国内方面则得益于在双抗和ADC两条赛道上均具备的研发优势，其联合疗法的布局热度高于海外，尤其是国内进度较快的PD-(L)1/VEGF双