海通国际：酒鬼酒（000799）-首次覆盖：2023年为战略调整年，省内外仍有份额提升空间

酒鬼酒(000799)酒鬼酒股权几经更迭，2015年后大单品战略逐渐形成。中粮成为公司控股股东后，酒鬼酒彻底走出股权更迭的阴霾，开启品牌复兴之路，并确定核心大单品战略。目前52度内参酒，52度红坛酒鬼酒和52度传承酒鬼酒是公司核心大单品，我们预期2022年销售收入占比约为23.7%、16.5%和10%，叠加其他高端酒，中高端酒收入占比已约55%，公司中高端品牌形象已确立。2018年成立内参销售公司，2020年公司成立馥郁荟，2022年成立红坛酒鬼酒业务部，并实施渠道改革，加大消费者激励和互动，公司在绑定经销商利益一体化，圈层营销和终端消费者培育均有布局。省内根据地市场有望进一步提升份额，省外核心区域打造样本市场。公司长期贯彻根据地市场做精做细，并将河南、山东、广东、京津冀定位核心市场。我们预期2022年省内销售额15-16亿，省内白酒份额分散，有望进一步提升单点卖力增强销售体量。河南是公司最早启动的省外基地，已完成地级市覆盖，在豫南地区有成熟区域，预期2022年河南销售额为6-7亿，公司计划在驻马店和南阳加大投入打造亿级城市。山东是馥郁荟的起点，公司在多个地级市成立馥郁荟加大圈层营销，