中银证券：计算机行业周报：算力需求还未饱和计算机行业“一周解码”

Meta拟出售AI算力，AI基础设施进入资本回报验证阶段；DeepSeekV4引入峰谷定价，头部大模型商业化能力持续验证。我们认为，AI产业正从早期“比模型、比参数、比投入”的粗放竞争，进入“比商业化、比效率、比回报”的价值落地阶段。 支撑评级的要点 Meta拟出售AI算力，资本市场关注点转向投资回报。Meta计划向外部客户提供AI计算服务，并考虑将部分闲置算力对外出租，以提升AI基础设施利用率。消息公布后，Meta股价单日大涨8.8%，市值增加约1270亿美元；CoreWeave、Nebius等算力租赁公司及存储芯片、光模块、PCB等AI硬件产业链则出现回调。我们认为，Meta出租算力并不意味着AI算力需求见顶，而是AI基础设施投资进入资本回报验证阶段的信号。随着AI应用商业化加速，市场关注点正从资本开支规模转向算力利用效率、单位经济模型和现金流回报。AI算力并非全面过剩，结构性错配仍是核心问题。当前低端通用算力、缺乏应用场景的智算中心或存在局部过剩，但支撑大模型训练和高质量推理的高端算力仍然偏紧。 DeepSeekV4引入峰谷定价，模型API商业化路径进一步清晰。近日，DeepSe