东吴证券：璞泰来（603659）-2026年一季报点评：业绩符合市场预期，多业务板块持续向好

璞泰来(603659) 投资要点 业绩符合市场预期。公司26Q1营收43.5亿元，同环比+35.3％/-10.9％，归母净利7亿元，同环比+44.4%/+6.8％，扣非净利6.6亿元，同环比+38.2%/+4.2％，毛利率29.8%，同环比-2.4/-0.3pct，业绩符合市场预期。 负极Q1稳中有升、新产品26年贡献增量。负极端，我们预计26Q1出货3.6万吨，同环比+15%/-10%，Q2出货环比我们预计进一步增长，公司四川一期10万吨已逐步投产，随着产能爬坡+新产品导入，下半年我们预计快速起量，我们预计26年出货25万吨，同增80%；公司积极推进超高容量负极、CVD负极、以及单壁碳管的研发与量产。 隔膜及PVDF产能释放、贡献后续增量。涂覆膜我们预计26Q1出货34亿平+，环比微降，26年我们预计出货150-160亿平，同增40%+；盈利端，公司单平净利稳定，26年我们预计可维持；基膜端，我们预计26Q1出货4.6亿平，同环比+130%/-7%，25年底公司产能达21亿平，26年出货我们预计20-22亿平，满产满销，后续四川卓勤20亿平新增产能26H2投产，27年贡献增量。设备端