华源证券：华源晨会精粹-260302

投资要点： 固定收益/银行跨春节已过，长债或是机会——利率半月报：26年1月债券总托管规模环比上升0.76万亿元至179.3万亿元，较25年12月多增0.46万亿元。2月底长债有所回调，或主要系上海房地产政策放松引发券商及基金等交易盘止盈，我们认为，交易盘止盈或是机会，情绪企稳后长债收益率有望再度回落。春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较25年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较25年+1264.81亿元。美国和以色列2月28日对伊朗发动军事打击，伊朗予以回击。国债收益率近一周多数上行。长债调整或是机会。近期人民币明显升值，2月初以来，美英德等发达国家10Y国债收益率下行较明显，美10Y国债收益率2月27日已跌破4.0%，对中国债市构成利好。当前交易盘长债持仓仍较少，PPI同比回升为市场普遍预期，长债风险或较低。我们预计10Y国债收益率Q1低点或到1.75%，Q2低点有望到1.70%。我们预计2026年10年期国债收益率1.6%-1.9%区间震荡。当前建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。 风险提示：增量政策落地，或导致债市调