华源证券：建筑装饰行业周报：开复工逐步改善，关注资源属性重估的央国企

投资要点： 本周观点： 春季开复工数据同比改善，区域与项目结构分化延续。据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地春季开复工呈现同比改善态势：开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29%，三项指标农历同比分别提升1.5、3.7、9.4pct，房地产与非房地产项目均实现同步改善。指标改善或受宏观政策持续发力、专项债及化债资金逐步到位，以及节后气温回升、施工条件改善等因素支撑。分区域看，节后复工节奏与资金状况分化依然明显：华东地区中，江苏、上海、山东复工推进相对较快、资金保障较好，重点项目施工较为有序；安徽、江西复工节奏偏后、资金约束相对突出；福建复工启动相对滞后、项目推进承压；浙江整体复工较为平稳，但地产项目数量有所收缩。展望后续，在“十五五”规划开局的关键节点，重点工程资金投放节奏显著前置、前期项目储备充足度持续提升，叠加清晰明确的政策导向，有望进一步强化项目的可落地 性与可推进性，为节后开复工进程提供坚实且稳定的保障支撑。建议关注四川路桥、安徽建工、山东路桥、中国中铁、中国建筑等。 有色景气上行，建筑央国企资源属性或迎来价值重估。在有色金属价格持