开源证券：五新隧装（920174）-北交所信息更新：2025完成五新重工利润并表，预计全年归母净利升至1.99亿元

五新隧装(920174) 2025全年预计营收14.01亿元，归母净利润1.99亿元，维持“买入”评级 五新隧装公布2025业绩快报。五新隧装于2025年12月25日完成重大资产重组标的公司资产过户手续，2025年合并资产负债表新增湖南中铁五新重工有限公司和怀化市兴中科技股份有限公司，合并利润表新增湖南中铁五新重工有限公司（重组前同一控制下），对应全年实现营收14.01亿元，归母净利润1.99亿元。因此我们上调盈利预测，预计2025-2027年五新隧装实现归母净利润1.99/4.66/5.29亿元（原值0.96/1.41/1.75），对应EPS为0.92/2.15/2.44元，当前股价对应PE为46.7/19.9/17.6X。考虑到并购已经完成，五新隧装切入港口+路桥新赛道，我们维持“买入”评级。 标的公司与五新隧装在采购、销售、服务、研发、生产全链条展现协同性 兴中科技在交通基建专用设备领域的产品和服务可与公司主营业务深度融合，增强铁路、公路施工装备综合服务能力；五新重工则助力切入港口物流智能设备新赛道，打造第二增长曲线。三个主体原材料与零部件采购存在较强共性；在铁路、公路领域，五新