五矿证券：澳洲锂矿2026Q2财报梳理分析：供给弹性重启，成本曲线抬升

事件点评 量：新增项目爬产，26Q2澳洲锂精矿产量环比提升8%至105.2万吨（折SC6），预计FY27供给继续提升。受GreenbushesCGP3持续爬坡、Wodgina产线利用率提升、KathleenValley稳步增产影响，26Q2澳洲锂精矿产量环比提升8%；下游补库带动出货提速，本季度精矿销量环比提升24%至111.1万吨，产销存在缺口，库存加速回落。结合公司指引，我们预计2026/2027年澳洲锂精矿同比+13.4%/12.2%至418/469万吨。 成本：澳矿整体成本趋势向上。26Q2澳矿成本走势分化显著，其中Pilbara697澳元/吨SC6锂精矿，同比+18.4%，主要系Ngungaju复产前置投入与柴油涨价拖累，Wodgina714澳元/吨SC6锂精矿，同比-11.3%，主要系矿体过渡顺利以及品位抬升，规模放量。其余矿山成本维持小幅波动。展望FY27，Pilbara、Marion、KathleenValley矿山均给出成本抬升指引（成本指引中的最低值仍高于FY26实际成本），Greenbushes成本区间与FY26一致，仅Wodgina一座矿山给出成本下降指引。 财