国联证券：物流：跨境空运淡季不淡，旺季表现值得期待

货量淡季不淡，运价同比提高 跨境空运淡季不淡，行业景气上行。据海关初步测算，2024年上半年，中国跨境电商进出口达1.22万亿元，同比+10.5%；高于同期我国外贸整体增速4.4pcts。空运作为跨境电商商品出口主要运输方式之一，将充分受益于跨境电商的迅速发展。同时，4-7月一般是跨境空运的相对淡季，但2024年4-7月上海浦东机场&香港国际机场国际货邮吞吐量分别为113.3、164.1万吨，同比分别+25.4%、+16.1%。受此影响，同期的浦东机场&香港机场出口平均运价指数同比分别+26.4%、+14.5%。 货机供给受限，腹舱恢复缓慢 全货机新增供给有限，中美腹舱运力恢复缓慢。2023年，波音交付全货机45架，其中适合远程洲际运输的B777F26架。截至2024年7月，波音交付全货机14架，B777F仅交付8架。在手订单方面，波音/空客待交付全货机分别为94/55架，测算占全球全货机机队的6.3%。此外，2024年夏航季中国至美国每周航班总量为188架次，对比2023年冬春航季增加89架次；对比2019年夏秋航季减少667架次。 需求或迎改善，旺季运力紧张 潜在补库需求叠加消费旺