中邮证券：科创新源（300731）-内生+外延，全面切入液冷核心赛道

科创新源(300731) 投资要点 传统高分子材料业务深度绑定国内大厂，持续拓展海外客户。1）在通信领域，公司持续深化与华为、中兴、爱立信等通信设备龙头，以及中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商的合作关系，满足其在通信基站用防水密封材料相关产品及解决方案方面的需求。2025年上半年，公司通信业务实现营业收入6,432.24万元，同比增长14.24%；2）在电力领域，公司依托在核心材料技术领域的不断投入和创新，现拥有电气维护、电缆接续和防火封堵三大产品线，产品已经应用于国家电网、南方电网和泰国电网等建设。2025年上半年，公司电力业务实现营业收入8,043.64万元，同比基本持平；3）在汽车领域，公司主要通过芜湖祥路开展汽车密封条业务。2025年上半年，芜湖祥路持续深化与奇瑞等大客户的战略合作关系，实现营业收入8,925.09万元，同比增长9.79%。 家电热管理业务较为稳定，新能源汽车液冷板业务爆发式增长。随着麒麟电池、神行电池等一批新型电池不断推广应用，带动新能源汽车需求快速增长，也带动动力电池散热产业进一步发展。公司控股子公司瑞泰克所生产的高频焊液冷板（也称为：“大面冷却液冷板