东吴证券：阳光电源（300274）-2026年半年报点评：储能出货全球领先、AI电源生态潜力可期

阳光电源(300274) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收309.12亿元，同比-29.0%，归母净利润52.59亿元，同比-32.0%，扣非归母净利润42.75亿元，同比-43.0%，毛利率35.9%，同比+1.6pct；其中26Q2营收153.52亿元，同/环比-37.3%/-1.3%，归母净利润29.67亿元，同/环比-24.1%/+29.5%，毛利率38.6%，同/环比+4.9/+5.4pct，归母净利率19.3%，同/环比+3.4/+4.6pct，业绩略超市场预期。 储能出货全球领先、下半年发货继续高增：26H1公司实现储能系统营收154.6亿元，同比-13.5%，实现发货25GWh，同比+28%，毛利率32.43%，同比-7.49pct；分季度看26Q2储能毛利率约35%，环比提升约3pct，主要是出货向高价市场集中所致。海外尤其是欧洲市场需求旺盛，公司在手订单充足，我们预计26年公司出货可达65gwh+，同增50%+。下半年为发货高峰期，Q4有望成为全年交付高峰，2027年储能需求仍有望保持较快增长。 光伏结构优化、量减但毛利率提升：26H1公司