光大证券：银行业2021年3月份金融数据点评：3月社融增速回落进一步印证信用收敛

事件：2021年4月12日，央行公布了3月份的金融统计数据：（1）M2同比增长9.4%，增速较2月回落0.7个百分点；（2）M1同比增长7.1%，增速较2月回落0.3个百分点；（3）新增人民币贷款2.73万亿，同比少增1200亿；（4）社会融资规模新增3.34万亿，同比少增1.84亿，社融增速回落至12.3%。点评：一、3月份新增贷款规模超市场预期，对公中长期贷款一如既往保持高景气度2021年3月新增信贷2.73万亿，同比少增1200亿，一季度新增信贷7.67万亿，同比多增5741亿。总体来看，3月份新增信贷同比减弱符合市场预期，但2.73万亿的绝对值水平超市场预期，信贷需求比较强劲。具体而言：（1）3月份信贷投放“供需两旺”。去年为支持抗疫和企业复工复产，央行在加大窗口指导的同时，先后推出了近1.8万亿的再贷款、再贴现定向支持工具，引导金融机构加大信贷投放力度，使得2020年3月新增信贷高达2.85万亿，远超历史同期水平。因此，今年3月份新增信贷的同比减弱，具有较强的季节性效应和基数效应，并非意味着信贷需求减弱。事实上，3月份信贷投放仍呈现“供需两旺”状态，尽管同比减弱，但仍明显好于