光大证券：银行理财2021年3月报：透过2020年银行财报看理财转型

20家A股上市银行披露2020年业绩（涵盖全部国股银行及部分城农商行），恰逢2021年底资管新规过渡期大限将至，本文将结合上市银行年报对银行理财规模增速、净值转型、中收贡献、理财公司进展等问题进行分析。上市银行理财整体发展：理财转型平稳推进，中收贡献边际改善1）上市银行理财规模增速高于银行业整体。截至2020年末，样本上市银行非保本理财余额20.13万亿元（YoY+7.8%），规模增速高于银行业近1pct；国股行市占率超过70%，后续尾部中小银行理财业务可能面临进一步的整合与退出。2）净值型占比提升，部分银行已逼近或超过70%，预计银行业会在2021年底前完成绝大部分整改任务，存续“硬骨头”在个案处置安排下有序压降。3）理财中收同比增速相较2019年有所改善，收入增长主要由于理财规模增长、代销业务拓展、保本兑付资金减少、资本市场走强、同比低基数等因素。4）表外风险资产有序化解，回表力度加大，多家银行进行了表外损失计提。5）销售线上化趋势加速，理财代销业务扩面，看好渠道能力强的上市银行。银行理财公司发展情况跟踪：竞争主体更为多元，业务拓展迈向纵深1）理财公司竞争主体更加多元化，外资积极布