国联证券：小熊电器（002959）-2023年年报点评：23年稳健增长，品牌开启新征程

小熊电器(002959) 事件： 小熊电器发布2023年报：23年实现营收47.12亿，同比+14.43%；归母净利润4.45亿，同比+15.24%，扣非净利润3.82亿，同比+5.59%；其中Q4实现营收13.94亿，同比-1.79%，归母净利润1.30亿，同比-11.13%，扣非净利润1.13亿，同比-8.29%。2023年拟现金分红1.86亿，分红率42%。 海外贡献增量，国内控制费用投入 Q4收入同比-2%，环比降速；其中海外维持较优增长，国内线下预计稳健，国内线上有所下滑。国内线上承压主要有三方面原因：（1）小家电行业需求依旧偏弱、（2）以美的为代表的品牌竞争加剧、（3）传统电商平台促销活动力度下降；在此背景下，由于费用投放效率不高，公司控制投入，国内线上承压下滑。进一步拆分，传统电商天猫/京东下滑压力大，增量渠道抖音随着基数提升，Q4预计平稳。全年收入yoy+14%，其中海外同比+106%，占比8%；国内线下同比+14%，占比10%；国内线上同比+10%，占比82%。 Q4盈利承压，全年盈利能力维稳 Q4归属净利率同比-0.97pct，主要由于毛利率同比-5.86pct，其