海通国际：贵州茅台近况更新：2023年收入超预期收官，2024年终端为王

贵州茅台(600519)贵州茅台公布2023年生产经营情况，4Q23收入超预期，归母净利润低于预期。经过初步核算，2023年公司预计实现营业总收入约1,495亿元，对应4Q23收入约442亿元，同比增长约17%，高于我们预期。其中茅台酒营业收入约1,258亿元，对应4Q23茅台酒收入约385亿，同比增长15.2%，低于我们预期，主要因为4Q23茅台非标酒或有所控量；系列酒营业收入约204亿元，首次突破200亿元，其中1935破百亿，同比增长约28%，对应4Q23系列酒收入约48亿，同比增长约41%，超我们预期。2023年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%，对应4Q23归母净利润约206亿，同比增长12.6%，低于我们预期，主要因为4Q23系列酒增量较多，且非标酒控量，拉低总体利润率水平。经过公司初步核算，2023年度生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨。公司战略升级，终端为王，数字化规划清晰完善。在茅台集团2024年度市场工作会上，丁雄军董事长以“美无止境，我无止境”为主题解读公司战略升级，强调终端为王。要坚持产品、渠道、品牌、终