东吴证券：锦波生物（832982）-功能蛋白一体化龙头，薇旖美快速放量驱动增长，敷料护肤前景可期

锦波生物(832982)投资要点国内功能蛋白领先，重组人源化胶原蛋白代表企业：公司是我国领先的功能蛋白企业，涉及重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白产品的生产和销售。2022年公司实现营收、归母净利润分别为3.9亿元、1.1亿元，2020~2022年公司营收、归母净利润规模增速CAGR分别为56%/85%，营收、业绩高速增长。2020~2022年，公司毛利率从80.0%提升至85.4%，净利率从20.0%提升至27.9%，盈利水平明显提升。重组胶原蛋白应用场景丰富，抗HPV生物蛋白前景广阔：（1）重组胶原蛋白：2021年重组胶原蛋白产品市场规模为108亿元，在胶原蛋白产品市场渗透率为37.7%，长期随着重组胶原技术和规模化进步，渗透率有望持续提升。重组胶原蛋白的应用领域包括医美针剂、敷料、护肤、生物医用材料等。（2）抗HPV生物蛋白：根据广州标点统计，2020年我国抗HPV生物蛋白敷料销售额达3.32亿元，在我国抗HPV感染药品及医用制品中占比14.6%，是治疗HPV感染的主流手段之一，市场潜力较大。重组胶原三类械快速放量未来可期，一体化布局产品力强劲：（1）产品：实现重组Ⅲ型人源化胶原蛋白