山西证券：工业富联（601138）-AI服务器与高速交换机增长强劲，公司业绩加速释放

工业富联(601138) 事件描述 3月10日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入9028.87亿元，同比高增48.22%，全年实现归母净利润352.86亿元，同比增长51.99%，实现扣非净利润341.88亿元，同比增46.02%。2025年第四季度公司实现收入2989.56亿元，同比高增73.04%，四季度实现归母净利润127.99亿元，同比高增58.49%，实现扣非净利润125.31亿元，同比增长44.36%。 事件点评 AI算力需求持续强劲推动公司全年业绩加速释放。AI服务器市场持续高景气背景下，公司在主要客户的市场份额稳步提升，推动2025年公司营收增长逐季加速。同时，截至25年底，公司合同负债金额达到31.13亿元，较9月底25.38亿元增长22.61%，较24年底增长790.26%，彰显客户订单 需求持续强劲，将为公司未来收入增长提供支撑。2025全年公司毛利率为6.98%，较上年同期降低0.30个百分点。公司在费用端控制良好，2025年销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低0.04、0.18、0.51个百分点。受益于此，2025年公司净利率为3.9