申港证券：汽车行业研究周报：特斯拉发布年报，向“物理AI公司”转型明确

投资摘要： 每周一谈：特斯拉发布年报向“物理AI公司”转型明确 近期，特斯拉发布了2025年第四季度及全年财报。2025年是特斯拉的关键之年，继续从硬件中心业务向物理人工智能公司转型，进一步推进了FSD，推出了Robotaxi服务，并优化了准备量产的Optimus设计，同时扩展了人工智能训练。 机器人业务： 计划在今年第一季度发布Optimus第三代版本（Gen3），该版本相比2.5版本有重大提升，包括最新的手部设计。OptimusGen3是首款为大规模生产设计的版本。首批生产线的准备工作正在进行中，包括供应链准备，计划于2026年底前开始生产，规划产能为每年100万台机器人。 AI、FSD、Robotaxi： 目前正在德克萨斯州Gigafactory建设Cortex2，以进一步增加AI训练计算能力。2026年上半年，计划将德克萨斯州计算规模（以H100等效计算）扩大一倍以上。 通过端到端模型持续增强FSD，自主研发、定制设计的AI5和AI6推理芯片将用于自动驾驶，分别计划于2027年和2028年投产。AI5相对于AI4的目标性能提升50倍，得益于10倍原始计算能力、9倍内存容量和5倍