国金证券：家电行业研究：4月家电社零增速承压，受高基数效应影响

4月家电社零增速承压，受高基数效应影响 2026年4月国内家电消费表现偏弱。4月社会消费品零售总额达37247亿元，当月同比近持平（+0.2%），1-4月累计同比增长+1.9%。同期家电消费承压明显，4月家用电器和音像器材类零售规模776亿元，当月同比大幅下降15%，降幅较一季度显著扩大。节奏来看，随基数走高家电社零增速承压加重。2026年1-2月，家电社零累计同比增长+3.3%，整体社零增速+2.8%；3月家电消费率先转弱，当月同比下降5%，累计增速回落至0%；4月家电消费进一步承压，累计增速转为负增长。 家电消费持续走弱主要受两大因素制约。一方面，高基数效应压制显著，2025年4月家电社零同比增速高达39%，为全年增速第二高点;另一方面，消费透支叠加内需疲软持续拖累，前期促消费政策带动的家电需求已阶段性释放，消费透支效应逐步显现，同时国内消费信心偏弱，非必需消费意愿不足，内需整体萎靡，进一步抑制家电更新换代需求释放，预计随基数压力消退后，家电内需有望迎来触底修复。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-0.30%，申万家电指数-1.04%。个股中，本周涨幅前三名