天风证券：农林牧渔：禽链专题深度：三维解剖白鸡企业消费转型的竞争力

1、白羽肉鸡行业空间大，千亿赛道足够支持大市值公司。我国人均白鸡消费量远低于发达国家，健康理念、外卖场景打开，预计未来白羽肉鸡消费仍将继续提升，特别是白羽肉鸡深加工类食品；重点推荐圣农发展，其次建议关注凤祥股份。2、本报告聚焦圣农、凤祥、春雪的鸡肉及相关产品研究，从产品、品牌、渠道三大维度进行分析，我们认为：圣农自育自繁自养一体化模式，在鸡肉的安全可追溯、成本控制方面，均有显著优势，毛利率高且弹性较大，这为公司在食品B端的强化和C端的突破奠定基础；圣农在餐饮客户渠道中优势显著，特别是百胜中国、麦当劳等大B客户，公司未来将与优质B端客户共同成长，实现产业链价值更为合理分配，在B端餐饮类客户的联合研发和市场尽调中，不断推出新品，并优化消费者定位，为C端爆品培育和新品推出试水；圣农在消费终端品牌影响力目前比较有限，今年年初公司品牌建设战略及计划逐步落地，目前高铁机场等广告铺设已就位，未来公司将依托新媒体渠道着力打造“消费者身边”的鸡肉品牌。凤祥股份“优形”品牌有一定市场知名度，在打造即食鸡肉细分赛道拔得头筹，实现爆品打造；从产品力本身来看，即食类鸡肉制品门槛并不算高，匹配关注度较高的代言人、