山西证券：煤炭月度供需数据点评：4月：低库存+高补库，煤价仍看涨

投资要点： 前4月： 供给：2026年前4月原煤供应克制。2026年前4月，原煤累计产量实现15.84亿吨，同比降0.1%，4月当月原煤实现3.86亿吨，同比降1%。 需求：2026年前4月终端需求回落，下游需求呈现分化。2026年前4月固定资产投资同比降1.6%，其中制造业投资增1.2%、房地产投资降13.7%。2026年前4月火电累计增速实现3.6%；焦炭累计增速实现2.0%；生铁累计增速实现-3.1%；水泥累计增速实现-8.6%。4月火电增速实现3.1%；生铁增速实现-3.6%；水泥增速实现-10.80%。 进口：前4月煤炭进口同比转负，2026年4月进口收缩。2026年前4月进口量累计实现14936万吨，同比降2.1%。4月当月实现3308万吨，同比降12.56%，环比降15.31%。 价格：前4月煤炭价格中枢整体抬升，焦煤中枢提升幅度更大，焦炭环比涨幅更大。2026年前4月山西优混5500动力煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年中枢均有不同程度抬升，其中京唐港主焦煤中枢抬升幅度最大。4月各煤种价格环比均有所上涨，其中环比涨幅排序为焦炭＞动力煤＞焦煤。点评与投资建议： 海外局势呈