国海证券：电子行业周报：行业景气度很高，半导体板块持续低迷原因何在

本周投资主题：全球半导体景气度持续上行，而国内半导体板块表现低迷，我们认为半导体发展逻辑并没有发生本质变化，细分领域行业龙头仍然具有较好的成长性，给予行业“推荐”评级。半导体板块持续震荡、分化逐步加大，产业趋势、业绩兑现能力推动内部分化趋势。2020H2以来伴随着需求的逐步恢复，全球半导体需求旺盛，处于供不应求的态势，行业高度景气。以2020年07月15日作为基期，截至2021年3月14日，费城半导体指数累计涨幅达43.65%，同期国内申万半导体板块指数累计下跌17.53%，国内外半导体指数分化显著。我们判断分化明显主要有以下原因：（1）事件影响：华为禁令等事件性影响对市场的预期影响已经反映，但是对产业链上市公司业绩的影响并未完全体现，事件性影响对半导体产业发展造成了较大的不确定性；（2）板块估值偏高：基期申万半导体指数PETTM为161.59倍，费城半导体指数PETTM为26.80倍，当前申万半导体指数PETTM为85.87倍，费城半导体指数PETTM为32.45倍，国内半导体指数整体估值明显高于美国费城半导体指数，估值偏高是板块震荡分化的重要原因。我们认为半导体产业链自主可控的必要