国信证券：涪陵榨菜（002507）-单三季度业绩同比增长4.8%，静待需求与成本拐点到来

涪陵榨菜(002507)核心观点公司公布2023年三季报业绩：2023年前三季度实现营业总收入19.52亿元，同比增长-4.61%；实现归母净利润6.59亿元，同比增长-5.34%；实现扣非归母净利润6.03亿元，同比增长-5.34%。其中2023年第三季度实现营业总收入6.15亿元，同比增长-1.50%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长4.78%；实现扣非归母净利润1.71亿元，同比增长8.26%。收入降幅有所收窄，榨菜酱新品持续铺市。2023年第三季度收入有所下滑预计系终端需求疲软背景下提价对榨菜销量的影响仍需时间消化，经历两个季度消化目前渠道库存良性，收入下滑幅度环比有所收窄预计下饭菜、榨菜酱等新品推广背景下同比有所提升，公司从上半年起推出榨菜酱新品，作为公司未来大单品打造，未来有望持续贡献新增量。成本压力仍在，费用大幅收缩助力盈利改善。2023年第三季度公司实现毛利率45.7%，同比-7.7pcts，主要系：1）原材料青菜头价格上涨明显；2）公司推出量贩装产品，包材成本提升。2023年第三季度公司销售/管理/研发费用率同比-11.1/+0.4pcts/持平，销售费用率大幅降